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东吴证券国际经纪有限公司陈睿彬近期对禾昌团聚进行谋划并发布了谋划浮现《深耕车用改性塑料鸿沟，双基地布局翻开成漫空间》，本浮现对禾昌团聚给出买入评级，现时股价为13.92元。
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禾昌团聚(832089)
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北交所改性塑料小巨头皇冠管理端，“汽车+家电”双轮脱手。1)禾昌团聚专注改性塑料分娩二十余年，放胆23H1公司领有改性塑料产能11.4万吨，另有8.1万吨产能处于诞生及爬坡状况，其中改性聚丙烯是公司的中枢家具。公司下贱家具诓骗鸿沟以汽车零部件和家电为主，2022年两者收入占比划分为65%/30%。2)公司事迹谨慎增长，2018-2022年营收/归母净利润CAGR划分达27%/17%，改性塑料粒子毛利率安祥在20%傍边，事迹安祥性发达优于同行。
需求侧：车用塑料需求向好，家电塑料基本盘结识。1)汽车：改性塑料在汽车零部件中诓骗正常，其中改性聚丙烯是最主要品类。当今我国单车改性塑料用量约175kg，与国际比较仍有较大擢起飞间，同期新动力汽车轻量化需求擢升，关于改性塑料需求更强。向后看，跟着国内汽车产量回暖+新动力车浸透率擢升，车用塑料需求有望捏续扩容。2)家电：家电塑料险些沿路需要改性，品类比较汽车更为正常。向后看，跟着地产后周期企稳，家电用塑料需求有望角落回升。
供给侧：内资企业崛起正其时，公司细分鸿沟竞争上风隆起。1)改性塑料行业呈三端倪竞争面孔，外资把持中高端商场，行业谄媚度极低，公司属于内资企业第二梯队。2)内资企业在老本和需求反馈方面具备自然上风，跟着改性工艺技能冲破，内资慢慢浸透高端诓骗鸿沟，以前中间梯队有望走出部分优质企业。3)与同行比较，公司业务更为聚焦，皇冠比分家具上深耕改性PP赛谈，与利民实业、新泉股份、乐金熊猫等优质客户竣事深度绑定，毛利率水和缓安祥性发达举座优于同行。
华东+西北双基地布局，改性塑料产能捏续开释。1)江苏宿迁：神气总投资1.6亿元，新增改性塑料产能5.6万吨/年，包括10余条改性分娩线、4条MB母粒分娩线等，当今处于试运营阶段，瞻望在2023年下半年开释部分产能，瞻望2025年竣事满产。2)陕西宝鸡：神气总投资3000万元，新增改性塑料产能2.5万吨/年，主要用于工作西北地区的汽车产业链客户，当今已认真分娩运营，瞻望2025年竣事完好意思达产。
盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2023-2025年归母净利润划分为1.1、1.4、1.7亿元，以9月22日收盘价谋划，对应公司市盈率划分为13.4、10.3、8.6倍。西北宝鸡+华东宿迁神气慢慢投产，下贱汽车、家电需求稳步擢升，看好公司以前发展出息，初度褪色给以“买入”评级。
风险辅导：产能爬坡过程不足预期，下贱需求不足预期，原材料价钱大幅波动。
9月27日，泉州市丰泽区新冠肺炎疫情防控指挥部发布通告，经泉州市防控新型冠状病毒感染肺炎疫情应急指挥部批准，泉州市丰泽区新冠肺炎疫情防控指挥部决定：皇冠信用网出租由证券之星证实公开信息整理皇冠管理端，由算法生成，与本馈遗场无关。证券之星奋勉但不保证该信息(包括但不限于笔墨、视频、音频、数据及图表)沿路大致部天职容的的准确性、完好性、灵验性、实时性等，如存在问题请干系咱们。本文为数据整理，分歧您组成任何投资淡薄，投资有风险，请严慎有谋划。
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